“血汗资本是最好的创业资本”，这是美国商人兼投资者马克·库班(Mark Cuban)说过的话。作为nba达拉斯小牛队(Dallas Mavericks)的老板，以及热门电视真人秀《创智赢家》(shark Tank)中的一名鲨鱼投资者，他深受大众欢迎。在一个完美的世界里，人力资本应该等于流入初创公司的资本，但在现实世界里，这个等式从来都不成立。在当今世界，创业融资是一个完全不同的游戏，至少可以说，确保你找到一个投资者，把他/她的钱投入你的想法是相当棘手的。后的几年,但在此期间突破Twitter这样的创业公司的成功,亚马逊,Airbnb, Dropbox,等投资者开始寻找“下一个大事件”,从而开始一个新阶段,他们愿意把过高的资金在创业公司,以免错过机会的肉汁的火车的一部分。
这导致了这些企业的估值过高，但市场正在迅速调整自身。例如,广场,旧金山付款处理器,表示,预计华尔街公司价值高达42亿美元,大大低于最初估计的60亿美元,但是,当IPO终于出来了,股票价格在一个令人羞辱的8.75美元,远低于其先前的预测范围内,推低了公司估值。对此的一个简单解释是，市场上这些所谓的“独角兽”公司开始变得透明。实际上，这些估值都是隐含估值，是在私人市场上进行小规模交易时获得的。此外，在这些交易中发行的股票种类也非常不同，有不同的规定。这类条款要么基于清算优先权，要么基于棘轮机制，前者基本上是向已经关注高估值水平的投资者提供的一种担保，保护他们免受任何损失。棘轮给了投资者一个选择，如果未来的估值低于他们支付的价格，他们可以购买更多的股票。
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分配的任务为创业公司估值已很少或根本没有收入和不到某些未来看起来就像一个猜谜游戏的但是有指标和方法来实现这一任务,是否实际上是跟着是一个不同的故事。在对初创企业进行估值时，通常采用的方法是DCF(贴现现金流)法，这是一种基于实际数据的绝对估值方法。它估计未来的现金流，然后贴现它们以得到现值。如果这个现值大于当前的投资成本，那么这个机会就被认为是好的。由于许多风险资本家(VC)首先想到的是退出，他们遵循风险投资方法，这是基于退出时的预期回报率。同样，VC、天使投资者和其他金融机构可以使用多种类似的技巧，但这一切都取决于金融远见，也就是投资者在做最后决定时的“预感”。
可以肯定地说，初创公司以一种超周期的方式运作，不断受到烧钱和估值动态相互强化的驱动。始终存在的问题是，烧钱是否产生了足够的收入，从而证明估值是合理的。绝对估值是一个不值得关注的基准，因为它是一种容易出现超调的产出，过去几年就是一个完美的例子。与高增长相关的公司吸引更高的估值，这有助于它们筹集资金。这些资本会产生进一步的增长，从而再次提高估值，并继续循环，每次都会产生更强大、更有力的正反馈循环，给公司施加压力，让它们继续实现更高的增长，即使它们创造同样增长的途径有限。这导致企业以牺牲利润为代价选择投资。
硅谷著名投资人、科斯拉风险投资(Khosla Ventures)创始人维诺德·科斯拉(Vinod Khosla)表示，在印度，就连Flipkart和Snapdeal这样的电子商务巨头也被高估了。Flipkart公司的估值,站在2015年高达155亿美元,但去年下降了23%,可能是一个迹象的在印度市场电子商务行业,导致多米诺效应将发送其他独角兽的估值在印度启动现场翻滚下来。创业投资从8.44亿美元的2014年第一季度上升- 15 23.3亿美元在去年最后一个季度2015 - 16日,这是一个明显迹象的投资者注入在卢比卢比的初创企业,期待将来丰厚收益而视而不见,他们的商业模式的固有缺陷。
那么，泡沫即将破裂吗?这个问题的答案因其来自哪个角落而异。如果你相信那些对表面上正在发生的事情感到恐慌而不去寻找内在复杂细节的人的喧嚣，那么是的，厄运即将发生。但那些在这个游戏中待得够久、之前目睹过危机的人会告诉你，这只是一个有限而健康的修正案例。你可以把它想象成一个由卖家(初创公司)和买家(投资者)组成的市场，价格(估值)根据不断变化的市场动态进行调整。市场情绪一直不乐观，但话说回来，情绪从来都不是值得信赖的指标。
由于三个方面的供应资金激增，估值很快就会再次开始攀升。首先，标准普尔500指数成份股公司拥有数十亿美元的现金储备。其次是流入这些年轻公司的中国资金。随着中国经济放缓，从股票、房地产和黄金中获取回报的希望有所减弱，中国富人一直在向科技初创企业投入资金，这些企业越来越被视为安全的投资。第三个来源是来自主权财富基金、基金会、对冲基金和共同基金的资金。
一个不太可能的资金来源可能是来自工业公司的资金，这些公司正在被打乱。他们中的一些人正面临着最终演变成存在威胁的挑战，随着时间的推移，他们将不得不采取“如果你不能打败他们，就加入他们”的策略。通用汽车已经向Lyft投入了5亿美元，通用电气和其他工业公司建立了针对初创公司的基金。据报道，福特与亚马逊和谷歌展开了合作。
泡沫的形成需要很长时间，但崩溃发生的相对较快。一旦这段估值过高的时期结束，增长率将变得可持续，并将在可接受的客户经济水平上运行，从而实现明智的增长。这种转变在2008年和2001年都不会出现，那基本上是对科技公司的一次考验。一路上会有伤亡，但这还不是最糟糕的事情。
本文由XIMB的Saswat Satpathy撰写
来源:
1) http://earlyinvesting.com/
2) https://techcrunch.com
3) http://fortune.com/
4) http://www.reuters.com/
